昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　中国内战打了几年，中国内战打了几年时间　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游(yóu)的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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