本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士(sh女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的1女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作5年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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